毛大庆的“小业务” 优客工场登陆纳斯达克后投身SPAC热潮

优客工场借道SPAC上市以后，毛大庆却摇身一变成了投资人。

 

​近日有消息称，毛大庆及优客工场发起成立的特殊目的收购公司（SPAC）——UK WISDOM LIMITED于美东时间6月4日正式向美国证券交易委员会（SEC）递交S-1招股文件，计划以“UKWIU”为证券代码在纳斯达克挂牌上市。这一SPAC计划筹集5000万美元，寻求全球、尤其是亚洲地区在电商、新能源、企业服务、教育、生物医学领域、估值在2亿美元至10亿美元成长性企业。值得关注的是，于2020年11月18日，在IPO遇阻之后，优客工场正式完成与特殊目的收购公司Orisun Acquisition Corp.的业务合并，借道SPAC成功登陆纳斯达克，成为“联合办公第一股”。

 

​如今，尝到SPAC“甜头”之后，毛大庆自己也成为了SPAC的发起人。

 

​SPAC在近年来受到热捧，数据显示，2020年美股SPAC IPO达248起，同比增长320%，占所有IPO发行数量的55%，首次超越传统IPO，总募集资金达830亿美元，占美股IPO总规模46.47%。2021年以来，SPAC的热度继续攀升，仅在第一季度，IPO数量就达到308起，超越上一年的数量；对应募资额996亿美元，而同期传统IPO数量仅98起，募资金额仅556亿美元。

 

​SPAC渊源

 

​这一特殊目的收购公司由毛大庆与优客工场共同发起成立。管理团队方面，毛大庆担任这一SPAC的董事；优客工场法务部负责人和财务总监则分别担任CEO和CFO职位。实际上，优客工场与SPAC渊源已久。美东时间2020年11月18日，优客工场成功登陆纳斯达克，交易代码为“UK”，成为“联合办公第一股”。而其采取的方式，正是与特殊目的收购公司Orisun Acquisition Corp.的业务合并，通过SPAC途径正式登陆资本市场。

 

作为一家联合办公创业企业，自成立以来，优客工场便备受资本青睐。正式上市之前，优客工场已累计获得20轮融资，融资金额超过47亿美元，投资方包括红杉资本中国基金、真格基金等知名风投机构，估值曾高达30亿美元。

 

​一位业内人士对观点地产新媒体称，企业在融资的时候会有很多承诺，必须上市才能兑现，也会有一定的时限。上市，是优客工场对投资人的交代。从2018年开始，毛大庆就开始在公开场合透露上市计划，随后关于优客工场上市的动态便不时出现在媒体报道中。直至美东时间2019年12月11日，优客工场上市有了突破性进展，正式向美国证券交易委员会（SEC）正式递交IPO招股书，计划将在纽约证券交易所（NYSE）挂牌上市，股票代码为“UK”，用作“占位符”的暂定筹资额为1亿美元。但那时显然不是上市好时机。彼时，计划以470亿美元上市的WeWork报价跌跌不休，最终跌至120亿美元，WeWork不得不撤回IPO。SPAC则给优客工场提供了另一个上市途径。

 

​2020年7月6日，纳斯达克上市的特殊目的收购公司（SPAC）Orisun Acquisition Corp.发布公告称，公司已与优客工场达成合并协议。根据合并协议条款，ORSN全资子公司Ucommune International将收购优客工场，从而使后者成为纳斯达克上市公司。交易完成后，收购的新公司将由优客工场管理团队继续运营。不过，优客工场似乎不受资本市场看好。截至上市首日收盘，优客工场股价下跌4.82%，报8.3美元/股，总市值为6.18亿美元。随后股价亦进入下跌通道，截至目前报2.37美元/股，总市值为2.02亿美元。

 

​最近，优客工场发布一季度报告。财报显示，期内录得总营业收入2.4亿元，同比增长17.5%；空间业务收入环比增长16.7%，轻资产收入同比增长250.6%，轻资产毛利同比增长148%。但亏损仍在提升，一季度录得净亏损为1.268亿元，较2020年扩大52%，摊薄后每股亏损1.6元，同比增长22.2%。

 

​走红的SPAC

 

​近年来，Bain Capital、黑石、KKR等全球顶尖投资机构先后设立了SPAC，用以寻找科技、消费、能源等行业的优质标的。知名人士通过SPAC方式转型投资人，似乎已成为一股热潮：李嘉诚之子李泽楷与PayPal联合创办人Peter Thiel共同投资成立了两家SPAC公司用于寻找东南亚市场的新经济板块的优质标的；国内医药健康领域知名PE康桥资本的创始人傅唯拟发起聚焦医药健康领域的SPAC；万科集团创始人王石拟设立SPAC用以寻找大健康、运动科技等领域的企业投资机会......

 

​那么，SPAC到底是什么？资料显示，SPAC的公司类型一般为非美国的离岸公司（例如:英属处女岛、开曼群岛等）并由一组行业专家和有经验的投资人组成及发起，他们会以私募方式投入种子资本，募集资金用于首次公开招股的费用及完成并购前的营运资金。SPAC全生命流程主要分为以下几个阶段：创立SPAC、SPAC IPO、寻找并确定目标公司、募集额外资金(非必需)、股东投票表决合并目标公司、完成合并。

 

​实质来看，SPAC是没有商业运作的公司，本质上是一种“现金壳公司”，设立的唯一目的就是通过IPO募资并通过并购实现私人企业的快速上市，从而攫取丰厚回报，一般收购对象为信息技术、医疗健康等新经济行业。收购完成后，SPAC将与被收购公司合并，后者获取SPAC投资者存入托管账户中的资金，同时向他们分配一定数量的股权作为回报。即便收购最终没有达成，一般能收回92%-95%的投资金额。由于SPAC在并购前就已经是纳斯达克或者纽交所的上市公司，目标公司无需再进行其他行动，便能自动成为纳斯达克或者纽交所上市公司。一位业内人士在接受采访时分析，从现行的美股IPO上市标准来看，一些有高增长预期但短期兑现难度较大的企业难以通过传统IPO上市，但通过SPAC，只要目标公司符合证券交易所的要求，便可在短时间内上市，不必担心被美国证监会否决的风险。对于一些赴美上市企业来说，这是一种成本更低、耗时更短的上市渠道。

 

​有分析指，通过这一方式实现上市的时间能压缩在半年以内，并可以跳过路演、聆讯、财务报表审查等复杂程序，所以特别适合那些尚未盈利或还在亏损阶段的新经济公司借壳上市。开源证券近期一份研究报告中显示，2020年，美股SPAC IPO达248起，同比增长320%，占所有IPO发行数量的55%，首次超越了传统IPO，总募集资金达830亿美元，占美股IPO总规模46.47%。

 

​2021年以来，SPAC的热度继续攀升，仅在第一季度，SPAC IPO数量就达到308起，超越上一年SPAC IPO的数量，对应募资额996亿美元，而同期传统IPO数量仅98起，募资金额仅556亿美元。但这一方式也有弊端，由于最终成交价是并购双方谈出来的，所以目标公司的股份价格将比IPO价格更低。“对现有股东利益最大化的方式是IPO，能够直接募集资金。SPAC的方式募资很少，一般是在难以上市或时机不成熟的时候采用。”现汇生国际融资总裁黄立冲曾在接受观点地产新媒体采访时称，这是一种无奈的选择。而投资人亦能从中得到丰厚回报。据悉，2020年已完成合并的SPAC平均收益率达103%，2021年一季度则高达37.4%。而在经典的维珍银河通过SPAC上市案例中，前Facebook高管查马斯设立SPAC的初始2.5万美元投资获得的收益率高达4840倍。

 

​这种高额回报率正是吸引投资者参与SPAC的重要推动力，观点地产新媒体了解到，SPAC在股权结构的设置上天然赋予了投资人以较低成本获取较高比例股权的投资杠杆。也就是说，SPAC预期收益的主要来源是SPAC完成目标公司合并后的股价上涨，而股价的涨跌，最终还得取决于收购标的质量。

 

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